投資家の楽観論が溢れる BlackLine, Inc.

BlackLine, Inc.(NASDAQ:BL)は、6.3倍の株価対売上高 (P/S)レシオで、潜在的に避けるべき銘柄だと思うかもしれませんが、米国のソフトウェア企業のほぼ半数が4.2倍以下のP/Sレシオであり、1.6倍以下のP/Sでも普通ではありません。 しかし、P/Sがこれほど高いのには何か理由があるかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。

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BlackLineのP/Sは株主にとって何を意味するのか？

最近のBlackLineは、売上高が他の企業よりも伸び悩んでいるため、あまり芳しくない。 P/Sレシオが高いのは、この収益不振が著しく改善すると投資家が考えているためである可能性がある。 しかし、そうでない場合、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。

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収益成長指標は高いP/Sについて何を物語っているか？

P/Sレシオを正当化するためには、BlackLineは業界を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が13％増加した。 喜ばしいことに、この12ヶ月間の成長もあり、売上高は3年前と比較して合計で68％増加している。 つまり、その間に同社が収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしたことを確認することから始めることができる。

展望に目を向けると、今後3年間は毎年10％の成長が見込まれる。 これは、より広範な業界の毎年15％の成長予測よりも大幅に低い。

この点を考慮すると、BlackLineのP/Sが同業他社を上回っているのは理にかなっていないと我々は考える。 どうやら、同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放そうとしていないようだ。 このレベルの収益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この価格が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

BlackLineのP/Sから何がわかるか？

BlackLineのPERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

BlackLineの収益予測があまり芳しくないことを考えると、これほど高いPERで取引されているのは驚きだ。 同社の収益予想が低調であることは、高いP/Sにとって良い兆候ではなく、収益センチメントが改善されなければ、P/Sは下落する可能性がある。 こうした状況が著しく改善しない限り、この価格を妥当と認めるのは非常に難しい。

加えて、我々がBlackLineで発見した3つの警告サイン（潜在的に深刻な1つを含む）についても学ぶべきである。

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