ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻した場合、負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、AppLovin Corporation(NASDAQ:APP)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
AppLovinの負債は？
下記の通り、2024年9月末現在、AppLovinの負債は35.1億米ドルで、1年前の31.3億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する5億6,760万米ドルの現金があり、純負債は約29億4,000万米ドルとなる。
AppLovinのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表データによると、AppLovinは1年以内に7,790.5百万米ドルの負債を抱え、その後37.2億米ドルの負債が発生する。 これらの債務を相殺するために、同社は5億6,760万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する11億9,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を27億5,000万米ドル上回っている。
もちろん、AppLovinの時価総額は1,095億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視し続ける必要があるのは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
AppLovinのEBITDAに対する負債比率は1.5と低く、負債の使用はわずかであることを示唆しているが、EBITが昨年の支払利息を5.3倍しかカバーしなかったという事実は、私たちを躊躇させる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 喜ばしいことに、AppLovinはオーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭でグラスを伏せるよりも早くEBITを伸ばしており、過去12ヶ月で323％の伸びを誇っている。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、AppLovinが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 株主にとって嬉しいことに、AppLovinは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
当社の見解
AppLovinのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 全体として、AppLovinは負債が控えめであるため、悪いリスクを取っているとは思わない。 そのため、バランスシートに多少のレバレッジをかけることについては心配していない。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、AppLovinには 3つの警告サインが ある。
もちろん、もしあなたが負債の負担なく株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。
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