テキサス・インスツルメンツ(NASDAQ:TXN)は負債をかなり賢く使っているようだ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、テキサス・インスツルメンツ・インコーポレイテッド（NASDAQ:TXN）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部は、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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テキサス・インスツルメンツの負債額は？

下記の通り、2024年9月末現在、テキサス・インスツルメンツの負債額は139億米ドルで、1年前の112億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する87.5億米ドルの現金があり、純負債は約51.4億米ドルとなる。

テキサス・インスツルメンツのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、テキサス・インスツルメンツの負債は1年以内に36.9億米ドル、それ以降に144億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するものとして、87億5,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する24億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より68億2,000万米ドル多い負債がある。

もちろん、テキサス・インスツルメンツの時価総額は1,794億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

テキサス・インスツルメンツの純負債はEBITDAのわずか0.75倍です。 また、EBITDAはその11.5倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、テキサス・インスツルメンツは負債によって脅かされているわけではないのだ。 テキサス・インスツルメンツにとって、もし経営陣が昨年のEBITの32％削減の再現を防げなければ、債務負担の軽さは決定的なものになるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じで、何の役にも立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、テキサス・インスツルメンツが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 最近3年間を見ると、テキサス・インスツルメンツのフリー・キャッシュ・フローはEBITの37%であり、予想より低い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

テキサス・インスツルメンツのEBIT成長率は、本分析において実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり良好であった。 特に、金利カバー率には目を見張るものがある。 これらのデータを見ると、テキサス・インスツルメンツの負債水準について少し慎重になる。 負債が株主資本利益率を向上させることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 テキサス・インスツルメンツに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。

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