バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、オン・セミコンダクター・コーポレーション（NASDAQ:ON）は負債を抱えているということだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 そのようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討します。
オン・セミコンダクターの純負債はいくらですか？
下図に示すように、2024年6月現在、オン・セミコンダクターの負債額は33億4,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細が表示されます。 その一方で、26.8億米ドルの現金があり、純負債は約6.6億米ドルとなる。
オン・セミコンダクターの負債を見る
最後に報告された貸借対照表によると、オン・セミコンダクターの負債は12ヶ月以内に21億米ドル、12ヶ月を超えて32億米ドルとなった。 これを相殺するために、同社には26.8億米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する10.8億米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より15億4,000万米ドル多い。
もちろん、オン・セミコンダクターの時価総額は307億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めします。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
オン・セミコンダクターの純負債はEBITDAのわずか0.22倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当にすごいのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが調理をするように、同社は負債を処理できると言っていい。 一方、オン・セミコンダクターのEBITは昨年1年間で13％減少した。 このまま収益の減少が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、オン・セミコンダクターが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけです。 ですから、私たちは常に、EBITがどれだけフリー・キャッシュ・フローに変換されているかをチェックしています。 過去3年間で、オン・セミコンダクターのフリー・キャッシュ・フローはEBITの45%に達し、予想より少なかった。 このような現金化の弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
オン・セミコンダクターのインタレスト・カバレッジは、EBITDAに対する純負債と同様に、この分析において実質的にプラスであった。 しかし、実のところ、EBIT成長率に私たちは釘を刺していた。 このようなデータ・ポイントを考慮すると、オン・セミコンダクターは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視することをお勧めします。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： オン・セミコンダクターについて、注意すべき1つの警告サインを 発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.