バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、マイクロチップ・テクノロジー社（NASDAQ:MCHP）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということです。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Microchip Technologyの負債額は？
下記の通り、Microchip Technologyは2024年6月時点で61.7億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、3億1,510万米ドルの現金も保有しているため、純負債は58億5,000万米ドルとなる。
マイクロチップ・テクノロジーの負債について
最新の貸借対照表データを拡大すると、マイクロチップ・テクノロジーは12ヶ月以内に15.2億米ドル、それ以降に79.1億米ドルの負債を抱えることがわかります。 一方、現金は3億1,510万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は11億米ドル相当である。 つまり負債は現金と短期債権の合計より80億2,000万米ドル多い。
もちろん、マイクロチップ・テクノロジーの時価総額は410億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考えます。
企業の収益に対する負債を評価するために、純債務を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
マイクロチップ・テクノロジーの純有利子負債はEBITDAの2.2倍で、有利子負債を潔く活用していることがうかがえる。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の9.2倍）は、この印象を払拭するものではありません。 重要なのは、マイクロチップ・テクノロジーのEBITが過去12ヶ月で44%も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、Microchip Technologyが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益なのです。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 つまり、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 株主にとって幸いなことに、マイクロチップ・テクノロジーは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
マイクロチップ・テクノロジーのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり良好であった。 特に、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、マイクロチップ・テクノロジーは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めします。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 マイクロチップ・テクノロジー社には、注意すべき警告サインが1つ ある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.