インテル（INTC）は「AI負け組」なのか、それとも誤解されたファウンドリー再生物語なのか？

• ここ数日、アナリストらは、AIが牽引するメモリ・コストの上昇や、NvidiaやAMDとの競争激化が、インテルの中核事業であるPCおよびサーバー事業、特に利益率を圧迫する可能性があると警告している。こうした懸念は、リップ・ブー・タン最高経営責任者（CEO）のベンチャー企業との関係をめぐるガバナンスへの疑問、進行中の法的紛争、AIとファウンドリーのプレーヤーとして自らを再位置付けするインテルの努力に関するさまざまな進展と並んでいる。
• 際立っているのは、インテルが一部のアナリストから「AIの敗者」というレッテルを貼られているのと同時に、注目度の高いパートナーシップや欧州での規制緩和、政府支援による投資を確保していることで、野心的なAIとファウンドリーのロードマップと、その実行に対する現在の投資家の信頼との間に鋭い断絶があることを浮き彫りにしている。
• ここでは、AIとの提携や投資にもかかわらず、インテルが「AIの敗者」というレッテルを貼られることへの懸念が、同社の投資シナリオにどのような影響を与えているかを検証する。

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インテル投資シナリオのまとめ

現在インテルを保有するには、ガバナンスノイズや法的な問題にもかかわらず、AIチップとファウンドリーサービスへの軸足が従来のPCとサーバーラインの圧力を相殺できると信じる必要がある。AIチップの対中輸出が一部再開されたことは、インテルにとって好材料となる。現在の最大のリスクは、インテルが事業を再構築するよりも早く、AI関連の部品コストの上昇と競争力の低下によって利幅が縮小することだ。

このような背景から、データセンターとPCのカスタムチップを共同開発するためのインテルへのNvidiaの500万米ドルの投資は特に重要に見える。これは、一部のアナリストがインテルに「AIの敗者」というレッテルを貼っているのと同時に、インテルのプロセス技術に対する外部からの信頼を示すものであり、投資家が注目している主なきっかけ、すなわち、米国の輸出政策転換後にハイパースケーラーがサプライヤーを見直す中で、インテルが有意義なAIとファウンドリーの数量を獲得できるかどうかに直結する。

しかし、AIパートナーシップの見出しとは対照的に、投資家は、リップ・ブー・タンCEOのベンチャー企業との関係をめぐる未解決のガバナンスの精査と、それがインテルにどのような影響を与える可能性があるのかにも注意を払う必要がある。

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インテルのシナリオでは、2028年までに581億ドルの収益と52億ドルの利益を見込んでいる。これは、年間3.1%の収益成長と、現在の205億ドルから257億ドルの収益増加を必要とします。

インテルの予測は、現在価格から9％ダウンサイドの37.27ドルのフェアバリューをもたらすことを発見してください。

他の視点を探る

最も低く見積もっているアナリストの中には、売上高が523億米ドル近辺でほぼ横ばい、2028年までの利益はわずか22億米ドルと、はるかに厳しい見通しを示している者もいる。輸出ルール変更後の供給制約や古いノードの影響を心配するのであれば、彼らの悲観的な見方とコンセンサスを比較し、どちらのリスク像が自分の考えに近いかを判断する価値があるだろう。

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