ハイマックス・テクノロジーズ（NASDAQ:HIMX）、借入金でリスクを負う

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ハイマックス・テクノロジーズ・インク（NASDAQ:HIMX）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業がどれだけの負債を使うかを考える際にまずすべきことは、現金と負債を一緒に見ることである。

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ハイマックス・テクノロジーズの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点でハイマックス・テクノロジーズは4億9,350万米ドルの負債を抱えており、1年前の4億1,580万米ドルから増加しています。 しかし、2億6,040万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約2億8,710万米ドルと少ない。

ハイマックス・テクノロジーズのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表から、ハイマックス・テクノロジーズには1年以内に返済期限が到来する7億880万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する7,090万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、2億640万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2億3,740万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より3億3,640万米ドル多い。

ハイマックス・テクノロジーズの時価総額は9億1,210万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

ハイマックス・テクノロジーズのEBITDAに対する有利子負債比率は4.9であり、これは多額の負債を意味するが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、インタレスト・カバレッジは1kと非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 重要なのは、ハイマックス・テクノロジーズのEBITが過去12ヶ月で83％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、ハイマックス・テクノロジーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、ハイマックス・テクノロジーズはEBITの69%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

ハイマックス・テクノロジーズのEBIT成長率とEBITDAに対する純負債は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースは、EBITで支払利息を簡単にカバーできることだ。 以上のような角度から見ると、ハイマックス・テクノロジーズは負債があるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表以外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ハイマックス・テクノロジーズについて、投資前に注意すべき2つの警告サインを発見した。

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