チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ファースト・ソーラー社（NASDAQ:FSLR）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
ファースト・ソーラーの負債額は？
下記の通り、2024年9月末時点のファースト・ソーラーの負債は5億8,160万米ドルで、1年前の4億9,940万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する12億7,000万米ドルの現金があり、6億8,820万米ドルの純現金がある。
ファースト・ソーラーのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ファースト・ソーラーには12ヶ月以内に返済期限が到来する17億8,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する20億6,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、12億7,000万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する8億8,230万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を16.9億米ドル上回っている。
もちろん、ファースト・ソーラーの時価総額は213億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。 注目に値する負債を抱える一方で、ファースト・ソーラーには負債よりも多くの現金もあるため、負債を安全に管理できると確信している。
さらに印象的だったのは、ファースト・ソーラーが12ヶ月間でEBITを196％伸ばしたことだ。 この成長により、今後債務の返済がさらに容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ファースト・ソーラーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ファースト・ソーラーは貸借対照表に純現金を計上 しているが、その現金残高の構築（または減耗）の速さを理解す る上で、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換 する能力を見てみる価値はある。 過去2年間、ファースト・ソーラーは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
まとめ
投資家がファースト・ソーラーの負債を懸念するのは理解できるが、6億8,820万米ドルのネット・キャッシュがあるという事実には安心できる。 また、昨年のEBIT成長率が196％であったことも印象的であった。 従って、ファースト・ソーラーの負債の使い方には何の問題もない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 私たちは、 ファースト・ソーラーの 警告サインを1つ特定した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.