株価収益率（または「PER」）が15.3倍であるファースト・ソーラー社（NASDAQ:FSLR）は、米国の全企業のほぼ半数がPER19倍以上であり、PER34倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが正当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
ファースト・ソーラーはここ最近、他社を凌駕する収益成長を遂げており、業績は比較的好調だ。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 同社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。
ファースト・ソーラーに成長はあるか？
ファースト・ソーラーのようなPERが妥当とみなされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を163％という驚異的な伸びを示した。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でもEPSを合計173％成長させることができたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
見通しに目を転じると、同社に注目しているアナリストの推定では、今後3年間は年率38％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率11％の成長にとどまると予想されており、その魅力は著しく低い。
これを考えると、ファースト・ソーラーのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとはまったく考えていないようだ。
ファースト・ソーラーのPERの結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。
ファースト・ソーラーは現在、予想成長率が市場全体より高いため、予想PERよりかなり低い水準で取引されている。 市場よりも速い成長を伴う好調な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく圧迫している可能性があると考える。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずであるため、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。
さらに、 私たちがファースト・ソーラーで発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきだ。
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