エンテグリス(NASDAQ:ENTG)が負債を抱える理由

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 エンテグリス・インク（NASDAQ:ENTG）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとって危険となる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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エンテグリスの負債とは？

下記の通り、2024年9月時点のエンテグリスの負債は41億3,000万米ドルで、前年同期の54億3,000万米ドルから減少している。 一方、4億3,840万米ドルの現金があり、純負債は約36億9,000万米ドルである。

エンテグリスの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、エンテグリスは12ヶ月以内に5億8,670万米ドル、それ以降に42億9,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、4億3,840万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する5億320万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と（短期）債権の合計を39億4,000万米ドル上回っている。

エンテグリスの時価総額は153億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する必要がある。

エンテグリスのEBITDAに対する純有利子負債の比率4.1は心配ないが、2.4倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を及ぼしていることを認識すべきだろう。 投資家にとってのもう一つの懸念は、エンテグリスのEBITが昨年17％減少したことかもしれない。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行箱に入れるのと同じくらい簡単なことだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、エンテグリスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、エンテグリスのフリー・キャッシュフローはEBITの19％で、これは本当に低い。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について、ちょっとした妄想を掻き立てる。

当社の見解

一見したところ、エンテグリスの金利カバー率は、この銘柄について私たちに不安を残し、EBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くない。 大局的に見れば、エンテグリスの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それはリターンを押し上げるはずだが、裏を返せば、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まるということだ。 私たちが負債についてバランスシートから最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 そのため、 エンテグリスについて我々が発見した 2つの警告サイン （少し気になる1つを含む）について学ぶべきである。

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