投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 エンテグリス・インク（NASDAQ:ENTG）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローでの返済に困るまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 それはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
エンテグリスの負債額は？
下記の通り、2024年6月時点のエンテグリスの負債は41億2,000万米ドルで、前年の54億9,000万米ドルから減少している。 しかし、現金は3億3,660万米ドルあり、純負債は37億9,000万米ドルである。
エンテグリスのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、エンテグリスには1年以内に返済期限が到来する4億3,990万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する43億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は3億3,660万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4億5,710万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を40億4,000万米ドル上回っている。
エンテグリスは157億米ドルの巨額資産を持っているため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
エンテグリスのEBITDAに対する純有利子負債の比率が4.2倍であることを心配することはないが、2.2倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を及ぼしていることを認識すべきだろう。 投資家にとってのもう一つの懸念は、エンテグリスのEBITが昨年15％減少したことかもしれない。 このような状況が続けば、債務負担を処理するのは、ホットコーヒーをポゴスティックに乗せて配達するようなものだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然ながら出発点となる。 しかし、エンテグリスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、エンテグリスはEBITの19%に相当するフリーキャッシュフローを報告しているが、これは実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、債務を管理・返済する能力を弱体化させる。
当社の見解
一見したところ、エンテグリスのEBIT成長率は、この銘柄について微妙な印象を残した。 しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くない。 大局的に見れば、エンテグリスの負債利用が同社にリスクをもたらしているのは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることだ。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき部分である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、私たちは エンテグリスについて、注意すべき2つの警告サイン（1つは私たちを少し不快にさせる ）を特定した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.