ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、アナログ・デバイセズ社（NASDAQ:ADI）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。
アナログ・デバイセズの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年8月現在、アナログ・デバイセズの負債額は81億2,000万米ドルで、1年前の70億3,000万米ドルから増加しています。 しかし、現金は25億5,000万米ドルあり、純負債は55億7,000万米ドルである。
アナログ・デバイセズのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、アナログ・デバイセズには1年以内に返済期限が到来する32億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する102億米ドルの負債がある。 一方、現金は25億5,000万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は11億3,000万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を97億6,000万米ドル上回っている。
もちろん、アナログ・デバイセズの時価総額は1,134億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
純負債はEBITDAのわずか1.3倍であり、アナログ・デバイセズは間違いなくかなり保守的である。 また、8.9倍の利子カバー率を誇っており、これは十分すぎる水準だ。 経営陣が昨年のEBITの48％削減の再現を防げなければ、アナログ・デバイセズにとって負債負担の軽さは極めて重要になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アナログ・デバイセズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 株主にとって喜ばしいことに、アナログ・デバイセズは過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
我々が見たところ、アナログ・デバイセズのEBIT成長率を考えると、アナログ・デバイセズは容易ではない。 特に、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換には目を見張るものがある。 このような様々なデータを考慮すると、アナログ・デバイセズは負債水準を管理するのに適した立場にあると考える。 とはいえ、その負担は十分に重いため、どの株主も注視することをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：我々は、 アナログ・デバイセズ社が注意すべき2つの警告サインを 発見した。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.