38％減だが、ヴィクトリアズ・シークレット (NYSE:VSCO) は見た目より危険かもしれない

ヴィクトリアズ・シークレット・アンド・カンパニー（NYSE:VSCO）の株主は、何かが起こるのを待っていたが、ここ1ヶ月で38％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在43％の株価下落の上に座っている。

株価の大幅下落にもかかわらず、ヴィクトリアズ・シークレットの株価収益率（PER）は12.8倍で、約半数の企業がPER17倍以上、さらにはPER32倍以上の企業も普通に存在する米国の市場と比較すると、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。

ヴィクトリアズ・シークレットは、ここのところ市場以上に業績が後退しており、非常に低迷している。 悲惨な業績が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 それでも同社が好きなら、何かを決断する前に業績の軌道が好転することを望むだろう。 少なくとも、人気がないうちに株を拾おうという計画なら、業績の落ち込みがこれ以上悪化しないことを望むだろう。

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ヴィクトリアズ・シークレットの成長トレンドは？

ヴィクトリアズ・シークレットのようなPERが妥当とみなされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は67％も減少している。 少なくともEPSは、それ以前の成長期のおかげで、全体として3年前から完全に後退することはなかった。 そのため、この間の収益の伸びという点では、同社はまちまちの結果に終わっているように見える。

将来に目を移すと、同社を担当する10人のアナリストの予想では、今後3年間で年率18％の収益成長が見込まれる。 市場予想が年率11%にとどまる中、同社はより強い収益が期待できる。

これを考慮すると、ヴィクトリアズ・シークレットのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとは全く考えていないようだ。

要点

ヴィクトリアズ・シークレットのPERは株価とともに急落している。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

ヴィクトリアズ・シークレットのアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが明らかになった。 市場よりも速い成長率で好調な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクこそがPERに大きな圧力をかけている可能性があると考える。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずなので、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

とはいえ、ヴィクトリアズ・シークレットは我々の投資分析で4つの警告サインを示しており、そのうちの1つは少々不愉快なものだ。

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