株価収益率(または「PER」)が24.7倍であるTJXカンパニーズ(NYSE:TJX)は、米国の全企業のほぼ半数がPER17倍未満であり、PER9倍未満でさえ珍しくないことを考えると、現時点では弱気のシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、上昇したPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
TJXカンパニーは、他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、収益成長率がプラス圏にあり、ここ最近かなり好調である。 多くの人が、同社が市場の逆境に抗い続けることを期待しているようだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。
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TJX カンパニーズのような高い PER を見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を29%という目覚ましい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを5,167%成長させることができたということだ。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって見事なものであったと言える。
展望に目を転じると、同社をウォッチしているアナリストの推定では、今後3年間は年率9.1%の成長が見込まれる。 一方、他の市場は毎年10%ずつ拡大すると予測しており、大きな違いはない。
このような情報から、TJXカンパニーは市場と比べて高いPERで取引されていることが興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものであると言える。
TJXカンパニーのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、現時点では比較的高い株価には違和感がある。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
その他のリスクについてはどうだろうか?どんな企業にもリスクはあるものだが、 TJXカンパニーの2つの警告サインを 見つけた。
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