株価収益率（または「PER」）が28.4倍であるTJXカンパニーズ（NYSE:TJX）は、米国の全企業のほぼ半数がPER17倍以下であり、PER10倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、TJXカンパニーの収益成長率はプラス圏にあり、最近の業績はかなり好調だ。 PERが高いのは、おそらく投資家が同社が今後も市場の逆風をうまく乗り切っていくと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
TJX カンパニーズの成長は十分か？
TJX カンパニーズのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を21%という驚異的な成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間のEPSも合計で102％成長できたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間は毎年9.7％の増益が見込まれている。 一方、他の市場は毎年10％ずつ拡大すると予測しており、大きな差はない。
このような情報から、TJXカンパニーのPERが市場と比較して高いことが興味深い。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示す以上に強気で、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 とはいえ、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
TJXカンパニーのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが示された場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。
例えば、 TJXカンパニーは1つの警告サインを出している 。
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