リチアモーターズ（NYSE:LAD）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、リチア・モータース（NYSE:LAD）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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リチアモーターズの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2024年3月現在、リチアモーターズは126億米ドルの負債を抱えており、1年間で85.9億米ドル増加しています。 一方、現金は4億460万米ドルあり、純負債は約121億米ドルである。

リチアモーターズのバランスシートはどの程度健全か？

直近の貸借対照表から、リチアモーターズには1年以内に返済期限が到来する65.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する91.7億米ドルの負債があることがわかる。 一方、4億4,460万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する12億5,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を141億米ドル上回っている。

この不足は68億9,000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本、スポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、リチアモーターズは、今日債権者に支払わなければならない場合、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用します。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

純負債のEBITDAに対する比率は6.3であり、リチア・モータースはかなりの負債を抱えていると言ってよい。 しかし、インタレスト・カバレッジは4.2とそれなりに高く、これは良い兆候です。 さらに気になるのは、リチア・モーターズのEBITが過去12ヶ月で5.8％減少したことだ。 このような状態が続けば、負債を返済するのはトレッドミルの上を走るようなものだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、リチア・モータースが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、リチア・モーターズのフリー・キャッシュ・フローは、合計でマイナスを記録した。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

率直に言って、リチア・モータースのEBITDA純有利子負債比率と負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 さらに、EBIT成長率も信頼感を与えるものではない。 検討したデータポイントを考慮すると、リチアモーターズは負債が多すぎると思う。 そのようなリスクは、ある種の人々にとっては問題ないが、私たちのボートを浮かせるものではないことは確かだ。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、リチア・モーターズには 1つの警告 サインがある。

結局のところ、純有利子負債がない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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