デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、コールズ・コーポレーション（NYSE:KSS）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
コールズの負債とは？
下記の通り、2024年2月時点の負債額は21億8,000万米ドルで、前年の24億6,000万米ドルから減少している。 しかし、1億8,300万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約19億9,000万米ドルと少ない。
コールズのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、コールズには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が26億1000万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が75億2000万米ドルあることがわかる。 これを相殺するために、1億8,300万米ドルの現金と1億6,700万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を97億7,700万米ドル上回っている。
ここでの不足は、26億6,000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本、スポーツ用品、トランペットでいっぱいの巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、コールズはおそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算します。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
コールズのEBITDAに対する負債比率は1.4と非常に低いため、昨年のEBITが支払利息の2.1倍しかなく、インタレスト・カバレッジが弱いのはおかしい。 いずれにせよ、負債水準が些細なものでないことは明らかだ。 特筆すべきは、コールズのEBITがイーロン・マスクよりも高く、昨年比でなんと166％も増加したことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コールズが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、コールズはEBITの64%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を含まないことを考えると、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
コールズの負債総額の処理能力も金利カバー率も、これ以上の負債を引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBIT成長率は全く異なる物語であり、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、コールズの負債が事業に何らかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、私たちは今後レバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは コールズに2つの警告サイン （うち1つは私たちを少し不愉快にさせる！）を見つけた。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Kohl's が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。 私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.