アーロンズ・カンパニー（NYSE:AAN）は多額の負債を抱えているようだ。

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、アーロンズ・カンパニー（NYSE:AAN）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Aaron's Companyの負債額は？

下記の通り、Aaron's Companyの2024年3月時点の負債は2億1,290万米ドルで、前年の2億2,210万米ドルから減少している。 一方、現金は4,100万米ドルあり、純負債は約1億7,190万米ドルである。

Aaron's Companyのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Aaron's Companyには12ヶ月以内に返済期限が到来する2億7,470万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する8億4,030万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は4,100万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4,300万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を10億3,000万米ドル上回っている。

この不足分は、2億3,610万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、アーロン社は、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

EBITDAに対する純負債が1.0倍、インタレストカバーが5.0倍であることから、アーロン社はおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 株主は、アーロンズ・カンパニーのEBITが昨年39％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アーロン社が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、アーロンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの38％で、予想より少なかった。 このような現金化の弱さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

率直に言って、アーロン・カンパニーのEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITDAに基づく負債の管理はかなりきちんとしている。 全体として、アーロンのバランスシートは事業にとってかなりリスクが高いと思われる。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、そうとは言い切れない。 私 たちは、 アーロン 社の 1つの警告サインを特定 した。

全てが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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