キューレート・リテール (NASDAQ:QRTE.A) のバランスシートはやや緊張している

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、ある銘柄がどの程度リスクがあるかを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、キューレート・リテール社（NASDAQ:QRTE.A）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Qurate Retailの純負債は？

以下の通り、Qurate Retailの2024年3月時点の負債は67億6,000万米ドルで、前年の73億8,000万米ドルから減少している。 しかし、11億米ドルの現金もあるため、純負債は56.6億米ドルとなる。

QRATE Retailの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、Qurate Retailには12ヶ月以内に返済期限が到来する25億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する80億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、11億米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する9億8,000万米ドルの債権がある。 つまり負債は現金と短期債権の合計より85億5,000万米ドル多い。

この赤字は、2億8,630万米ドルの同社に影を落とし、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 そのため、株主はこの件を注意深く見守る必要があると考える。 結局のところ、キューレート・リテールは、債権者に今日支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮します。

キューレート・リテールの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.6）、EBITが支払利息のわずか1.4倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 良いニュースは、Qurate Retailが過去12ヶ月間でEBITを7.5％改善させたことで、利益に対する負債水準が徐々に低下していることだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、Qurate Retailが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、Qurate RetailのフリーキャッシュフローはEBITの48％で、予想より低い。 負債を返済することを考えると、これはあまり良いことではありません。

当社の見解

一見したところ、Qurate Retailの利子カバー率は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 私たちは、Qurate Retailのバランスシートの健全性から、かなりリスキーな企業だと考えている。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあり、私たちは Qurate Retailの4つの警告サイン （うち2つはちょっと不愉快！）を見つけた。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできます。無料です。

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