プール(NASDAQ:POOL)が負債を適切に活用していることを示す4つの指標

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、プール・コーポレーション（NASDAQ:POOL）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することです。

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Poolの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2023年12月末時点のPoolの負債は10億5,000万米ドルで、1年前の13億9,000万米ドルから減少しています。 一方、現金は6,650万米ドルあり、純負債は約9億8,680万米ドルである。

プールのバランスシートの健全性は？

最後に報告されたバランスシートによると、プールは12ヶ月以内に7億7,080万米ドルの負債、12ヶ月を超えて13億4,000万米ドルの負債を抱えていた。 一方、現金は6,650万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3億4,290万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より17億1,000万米ドル多い。

プールの時価総額が144億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

プールのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.3と低い。 また、EBITは12.6倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 というのも、プールのEBITは前年比27％減だったからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、プールが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、プールはEBITの59%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローは、適切な場合に負債を返済するのに有利なポジションにある。

当社の見解

プール社のEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスであった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 上記のすべての要因を考慮すると、プールの負債利用には少し慎重さを感じる。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 私 たちは、 プールとの 1つの警告サインを特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきである。

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