ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ワンウォーターマリン社（NASDAQ:ONEW）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
OneWater Marineの負債は？
下記の通り、2024年6月現在、OneWater Marineの負債は9億1,280万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、現金は4,100万米ドルあり、純負債は8億7,170万米ドルである。
OneWater Marineのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、OneWater Marineは12ヶ月以内に6億3,890万米ドルの負債、12ヶ月を超えて5億9,660万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は4,100万米ドルの現金と、1億860万米ドルの売掛債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を10億9,000万米ドル上回っている。
この赤字は、3億6,210万米ドルの同社に影を落とし、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、ワンウォーター・マリーンは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強を必要とするだろう。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ワンウォーターマリーンの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高い（6.9）という二重苦に直面しており、EBITは支払利息のわずか1.5倍であるため、インタレスト・カバレッジはかなり弱い。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 さらに悪いことに、ワンウォーターマリン社のEBITは過去12ヶ月で42％減少している。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を完済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ワンウォーターマリンが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ワンウォーターマリン社のフリー・キャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているだろうが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかだ。
当社の見解
率直に言って、ワンウォーターマリーンのEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 さらに、EBITDAに対する純負債も信頼感を与えるものではない。 当社には、ワンウォーターマリン社がバランスシート上大きな負担を抱えているように見える。 ミツバチ用のスーツを着ずにハチミツを収穫すると刺される危険がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは OneWater Marineについて 1つの警告サインを確認 したので、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.