ランズエンド（NASDAQ:LE）が負債を多用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ランズエンド社（NASDAQ:LE）は、貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのでしょうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ランズエンドの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年2月末時点のランズエンドの負債は2億4,920万米ドルで、1年前の3億3,730万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する2,530万米ドルの現金があり、純負債は約2億2,390万米ドルとなる。

ランズエンドの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ランズエンドの負債は、12ヶ月以内に2億5,990万米ドル、12ヶ月以降に3億1,040万米ドルの返済期限がある。 一方、12ヶ月以内に返済期限が到来する現金は2,530万米ドル、債権は3,530万米ドルであった。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を5億930万米ドル上回っている。

この不足額が同社の時価総額3億8,480万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主が大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮します。

ランズエンドのEBITDAに対する有利子負債比率（3.0）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、インタレストカバーは0.76と非常に弱く、高いレバレッジを示唆している。 ランズ・エンドは多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債の負担は見た目よりも重いのかもしれない。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 軽い話題として、ランズエンドは昨年、EBITDAを29％増加させた。 このような改善を維持できれば、債務負担は温暖化する世界の氷河のように溶け始めるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、ランズエンドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、ランズエンドはEBITの52%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ通常の水準である。

当社の見解

率直に言って、ランズエンドの負債総額と、EBITで支払利息をカバーしてきた実績は、その負債水準をむしろ不愉快なものにしている。 しかし、明るい面もあり、EBITの成長率は良い兆候であり、楽観的である。 上記の要因を総合的に考えると、ランズエンドの負債がややリスクを高めているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、ランズ・エンドには 1つの警告 サインがある。

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