イーベイ（NASDAQ:EBAY）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 イーベイ・インク（NASDAQ:EBAY）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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eBayの純負債とは？

下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年9月現在、イーベイには74億2,000万米ドルの負債があり、前年とほぼ同じであることがわかります。 一方、現金は48億9,000万米ドルあり、純負債は約25億3,000万米ドルである。

eBayの貸借対照表の健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、イーベイには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が56億4,000万米ドル、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が88億6,000万米ドルあった。 これを相殺するために、同社には48億9000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する12億4000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を83億6,000万米ドル上回っている。

イーベイには294億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

EBITDAに対する純負債の比率はわずか0.96と低い。 また、EBITは325倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、イーベイは負債に脅かされているわけではないのだ。 幸いなことに、イーベイは昨年、EBITを6.1％伸ばしており、負債の負担はさらに管理しやすくなっている。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、イーベイが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとして、実際のフリーキャッシュフローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、イーベイが記録したフリー・キャッシュフローはEBITの78%に相当し、フリー・キャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考慮すると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷厳なキャッシュは、同社が負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

eBayの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、eBayは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 eBayの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。

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