イーベイ・インク（NASDAQ:EBAY）の株主は、先月27％の株価上昇で忍耐が報われた。 この30日間で、年間上昇率は26％と非常に急上昇している。
米国のマルチライン・リテール業界のほぼ半数の企業の株価対売上高比率（PER）が1倍を下回る中、株価が急騰しているのだから、PER2.7倍のイーベイを研究する価値のない銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
eBayの最近のパフォーマンスはどのようなものか？
イーベイにとって最近の業績は、売上高が他の企業よりも伸び悩んでおり、あまり良いとは言えない。 おそらく市場は、今後の収益パフォーマンスが反転することを期待し、P/Sレシオを引き上げているのだろう。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について非常に神経質になっているかもしれない。
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P/Sレシオを正当化するためには、イーベイが業界を上回る目覚ましい成長を遂げる必要があります。
まず振り返ってみると、同社は昨年3.2%という手ごろな収益成長を達成した。 また、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、収益は3年前と比較して合計で14％増加している。 したがって、株主は中期的な収益成長率に満足していることだろう。
将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間の売上高は年率2.4％の成長が見込まれる。 一方、他の業界は年率13％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。
この点を考慮すると、イーベイ社のP/Sが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 これらの株主は、P/Sが成長見通しに見合った水準まで下落した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。
eBayのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
eBay株は北の方向に大きく舵を切ったが、その結果P/Sは上昇している。 PERの威力は主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
収益見通しがあまり芳しくないことを考えると、イーベイがこれほど高いPERで取引されているのは驚きだ。 収益見通しが弱いと、株価は下落するリスクが高くなり、P/Sが低下する。 このような株価水準では、特に状況が改善されない場合、投資家は慎重であるべきだ。
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