宝山社（NASDAQ:BZUN）の株価が30％上昇したが、その事業見通しも引き上げが必要

宝山社（NASDAQ:BZUN）の株価は先月、30％の上昇を記録し、非常に好調だった。 すべての株主が歓喜に沸いているわけではないだろう。というのも、株価は過去12ヶ月で34％下落し、非常に残念な結果となっているからだ。

株価は急騰しているが、宝山の売上高株価収益率（P/S）は0.2倍で、P/Sが0.9倍以上の企業が約半数を占め、3倍以上の企業も珍しくない米国の複合小売業界と比較すると、今はまだ買いの段階に見えるかもしれない。 とはいえ、P/Sの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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Baozunの最近の業績は？

宝山はここ最近、収益の伸びが他社に劣り、比較的低迷している。 多くの人が、収益不振が続くと予想しており、それがP/Sレシオの伸びを抑えているようだ。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性について興奮しづらくなるだろう。

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Baozunの収益成長の傾向は？

Baozunのような低いP/Sを見て本当に安心できるのは、会社の成長が業界に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が4.9％増加した。 しかし、この時期以前の業績があまり芳しくなかったため、過去3年間の全体的な収益成長率は事実上ゼロに等しい。 したがって、株主は不安定な中期的成長率に過度の満足はしていないだろう。

現在、同社を担当している10人のアナリストによれば、今後3年間の売上高は毎年4.9％増加すると予想されている。 業界では年率13％の成長が予測されているため、同社は収益が弱含みで推移することになる。

これを考慮すれば、宝山のP/Sが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。

宝山のP/Sから何を学ぶか？

直近の株価急騰は、宝山のP/Sを業界の中央値に近づけるには十分ではなかった。 一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかについては、株価売上高比率から多くを読み取ることができる。

宝山が低いPERを維持しているのは、予想される成長率が業界全体より低いという弱点があるからだ。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認めているため、低いP/Sを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後が株価の障壁となるだろう。

とはいえ、 Baozunは 我々の投資分析 で1つの警告サインを示して いるので、知っておく必要がある。

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