投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、CBREグループ（NYSE:CBRE）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
CBRE Groupの純負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年6月時点のCBREグループの負債は52億1,000万米ドルで、1年前の40億8,000万米ドルから増加しています。 しかし、9億2,800万米ドルの現金もあるため、純負債は42億8,000万米ドルである。
CBREグループのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、CBREグループには12ヶ月以内に返済期限が到来する86億3,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する56億4,000万米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、同社は9億2,800万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する69億5,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると64億米ドルの負債がある。
もちろん、CBREグループの時価総額は367億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することである。
有利子負債のEBITDAに対する比率は2.1であり、CBREグループは負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 CBREグループのEBITDAは8.1倍であり、これはこのテーマと一致している。 重要なのは、CBREグループが過去12ヶ月間にEBITを40％増加させたことであり、この成長により負債を処理しやすくなることである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、CBREグループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、CBREグループはEBITの77%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考慮すれば、ほぼ通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
良いニュースは、CBREグループがEBITを成長させる能力を実証していることである。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、CBREグループの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 CBREグループには注意すべき2つの警告サイン（1つは深刻 ）がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.