CBREグループ（NYSE:CBRE）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、CBREグループ（NYSE:CBRE）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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CBREグループの負債額は？

下記の通り、2023年12月末現在、CBREグループの負債額は35億米ドルで、1年前の21億8,000万米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する12.7億米ドルの現金があり、純負債は約22.3億米ドルとなる。

CBREグループのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、CBREグループには1年以内に返済期限が到来する負債が82億4,000万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が52億4,000万米ドルある。 これらの債務を相殺するために、12億7,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する69億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を52億4,000万米ドル上回る。

上場しているCBREグループの株式価値は291億米ドルと非常に大きいので、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

CBREグループの純負債はEBITDAのわずか1.2倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、インタレスト・カバレッジは8.4倍で、十分な水準である。 しかし悪いニュースは、CBREグループのEBITが過去12ヶ月で14％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥るだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、CBREグループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要である。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 過去3年間で、CBREグループはEBITの87%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力なものである。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

CBREグループのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、厳しい現実として、EBIT成長率に懸念がある。 これらのことを考慮すると、CBREグループは現在の負債水準を快適に処理できるように思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすため、この点については注視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう：我々は、 CBREグループが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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