KEホールディングス(NYSE:BEKE)の収益が良いとは言えない法定利益

KEホールディングス(NYSE:BEKE)は最近好決算を発表し、市場はポジティブに反応した。 我々はいくつかの分析を行い、利益の数字以外にもいくつかのポジティブな要素を発見した。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠があることである。

KEホールディングスの2023年12月期の発生主義比率は-0.26である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは100億円で、法定利益の58.8億円を大きく上回っている。 KEホールディングスの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

発生率は良い兆候かもしれないが、KEホールディングスの利益は、過去1年間に8億9500万円の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 一般的に利益が上がると楽観的になるのは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 何千もの上場企業の数字を集計したところ、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 社名からして驚くにはあたらない。 もしKEホールディングスがそのような貢献を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、今期は減益になると予想される。

KEホールディングスの利益パフォーマンスについての見解

結論として、KEホールディングスの発生率は法定利益の質の高さを示唆しているが、その一方で利益は異常項目によって押し上げられている。 これらの要因から、KEホールディングスの利益は、その根本的な収益性を示す合理的に保守的なガイドであると考える。 KEホールディングスをビジネスとして詳しく知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要である。 分析を進める中で、KEホールディングスには1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明でないことが分かった。

KEホールディングスの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当ててきた。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧になるとよいだろう。

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