チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ペリゴ・カンパニー・ピーエルシー（NYSE:PRGO）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ペリゴの純負債は？
下記の通り、2024年3月時点の負債額は40億6,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 一方、現金は6億5,850万米ドルあり、純負債は約34億米ドルである。
ペリゴのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ペリゴは12ヶ月以内に15.5億米ドル、それ以降に44.0億米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、ペリゴは6億5,850万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する8億5,570万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも44億9,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。
この赤字はペリゴの時価総額38億米ドルを上回っており、株主はペリゴの債務残高を、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、注意深く見守る必要があると思われる。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
1.2倍という低いインタレスト・カバーと、5.6倍という高いEBITDA純有利子負債比率は、ペリゴへの信頼感を一撃で打ち砕いた。 ここでの負債負担は相当なものだ。 良いニュースは、ペリゴが過去12ヶ月間にEBITDAを30％順調に伸ばしたことだ。 新生児を母親が愛情を込めて抱きしめるように、このような成長は回復力を高め、同社を負債を管理するためのより強い立場に置く。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ペリゴが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ペリゴはEBITの90%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
ペリゴの金利カバーの難しさには若干の不安を感じるが、ポジティブな点もある。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率やEBIT成長率は、債務管理能力に一定の自信を与えてくれる。 前述のデータを総合的に勘案すると、ペリゴの負債は少々リスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外側に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 我々は ペリゴについて 3つの警告サイン （少なくとも1つは気になる ）を 特定 した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.