ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 プレステージ・コンシューマー・ヘルスケア・インク（NYSE:PBH）は、事業において負債を使用していることが分かる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアの負債は？
下記の通り、プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアの2023年12月時点の負債は12億米ドルで、前年の14億2,000万米ドルから減少している。 しかし、6,360万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約11億4,000万米ドルと少ない。
プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアは、1年以内に1億2,740万米ドルの負債を抱え、その後16億1,000万米ドルの負債を抱える。 一方、6,360万米ドルの現金と1億7,430万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を15億米ドル上回っている。
プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアには36億4,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきなのは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアの負債はEBITDAの3.0倍で、EBITは支払利息を4.9倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えないだろう。 プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアは、過去12ヶ月間にEBITを2.1％伸ばした。 この数字に驚かされることはほとんどないが、負債に関してはプラスである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアはEBITの69%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアにとって際立ったプラス材料は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できていると思われる点である。 しかし、その他の点については、あまり心強いものではなかった。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しているようだ。 これらのデータを見ていると、プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアの負債水準には少し慎重になってしまう。 負債には、より高い潜在的リターンというアップサイドがある一方で、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきだと思う。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： プレステージ・コンシューマー・ヘルスケアの注意すべき2つの兆候 を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.