イーライリリー・アンド・カンパニー（NYSE:LLY）のPER（株価純資産倍率）17.9倍は、完全に避けるべき銘柄だと思われるかもしれない。米国の製薬会社の半数近くがPER3.2倍以下であり、PER0.9倍以下も珍しくないからだ。 とはいえ、この高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
イーライリリーの最近の業績はどうですか？
イーライリリーは最近、他の多くの企業よりも収益の伸びを抑えているため、業績が良くなっている可能性がある。 一つの可能性として、P/Sレシオが高いのは、投資家がこの収益不振が顕著に改善すると考えているからである。 しかし、そうでない場合、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。
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イーライリリーのような急なP/Sを見て本当に安心できるのは、同社の成長が業界を明らかに上回る軌道にある時だけだ。
昨年度の売上高成長率を見直してみると、同社は27％増という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でも合計47％の増収を達成できたということだ。 つまり、その間に同社が収益を大きく伸ばしたことを確認することから始めることができる。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間は年率24％の増収が見込まれている。 業界では年率23％の成長が予測されているため、同社はそれに匹敵する収益を上げることができる。
このような情報から、イーライリリーが業界と比べて高いP/Sで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 とはいえ、このレベルの収益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
イーライリリーのP/Sから何を学ぶか？
PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
イーライリリーの収益が業界全体と同程度に成長すると予測されていることから、イーライリリーは現在、予想よりも高いP/Sで取引されていると思われます。 業界と同程度の収益成長率であれば、P/Sが長期的に上昇することは期待できない。 現在のPERを正当化するには、ポジティブな変化が必要である。
常にリスクについて考えるべきだ。その一例として、私たちは イーライ・リリーについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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