エランコ・アニマル・ヘルス（NYSE:ELAN）のバランスシートはやや苦しい

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 エランコ・アニマル・ヘルス・インコーポレイテッド（NYSE:ELAN）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用している企業もたくさんあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Elanco Animal Healthの純負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月のElanco Animal Healthの負債は57億7,000万米ドルで、1年前の60億3,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する3億4,500万米ドルの現金があり、純負債は約54億2,000万米ドルとなる。

Elanco Animal Healthの負債について

直近の貸借対照表から、エランコ・アニマル・ヘルスは12億3,000万米ドルの負債を1年以内に返済期日が到来し、67億3,000万米ドルの負債をそれ以降に返済期日が到来することがわかる。 これを相殺するものとして、3億4,500万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する17億3,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より58億9,000万米ドル多い負債がある。

この赤字は時価総額89億9,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はエランコ・アニマル・ヘルスの負債使途を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

エランコ・アニマル・ヘルスは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

エランコ・アニマル・ヘルスの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（6.2）、EBITが支払利息のわずか0.88倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 ここでの負債負担は相当なものだ。 さらに悪いことに、エランコ・アニマル・ヘルス社のEBITは過去12ヶ月で44％減少した。 もし収益がこのままの軌道をたどるなら、債務負担を返済するのは、雨の中のマラソンを走れと説得するよりも難しいだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、エランコ・アニマル・ヘルス社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、エランコ・アニマル・ヘルスはEBITの60%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

表面的には、エランコ・アニマル・ヘルスの金利カバーは、この銘柄について私たちを躊躇させ、そのEBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、エランコ・アニマル・ヘルスのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、当社はこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 エランコ・アニマル・ヘルスのインサイダーが最近株式を売却したかどうかを知るのは良いことだと思います。イン サイダーが最近売却したかどうかを調べるには、ここをクリックしてください。

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