アッヴィ(NYSE:ABBV)の軟調決算は実は見た目より良い

アッヴィ（NYSE:ABBV）の株価は、先週の決算発表が軟調だったにもかかわらず堅調だった。 我々は、投資家が決算数字以外のポジティブな要因に注目しているのではないかと考えている。

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企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生率です。発生比率は、一定期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示す。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 これは、発生比率がプラスになることを心配することを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益の伸びが低下する傾向があることが示唆されているからだ。

アッヴィの2024年9月期の発生主義比率は-0.16である。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の利益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは160億米ドルで、利益計上額の50億8,000万米ドルを大きく上回っている。 アッヴィのフリー・キャッシュ・フローは前年比で減少したが、これは理想的とは言えず、まるでグラウンドキーパー・ウィリーのいないシンプソンのエピソードのようだ。 とはいえ、話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

アッヴィの利益は、過去1年間に84億米ドルに相当する異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、強い発生比率が見られると予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常項目とみなされることを考えれば、それは驚きではない。 2024年9月までの12ヶ月間、アッヴィは大きな異常項目を計上している。 他の項目がすべて同じであれば、これは法定利益を基礎収益力より悪く見せる効果があると思われる。

アッヴィの利益パフォーマンスに関する見解

結論として、アッヴィの発生率と異常項目は、その法定利益がおそらく合理的に保守的であることを示唆している。 これらの点を考慮すると、アッヴィの法定利益はおそらく潜在的な収益力を過小評価していると思われる！ ビジネスとしてのアッヴィについてもっと知りたいのであれば、アッヴィが直面しているリスクを認識しておくことが重要である。 例えば、アッヴィをより良く知るために目を通すべき3つの警告サインを発見した。

私たちはアッヴィーについて、その業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、些細なことに心を集中させることができる人であれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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