アッヴィ・インク（NYSE:ABBV）のPER（株価純資産倍率）6.4倍は、約半数の企業がPER10.5倍を超え、54倍以上のPERもよく見られる米国のバイオテクノロジー業界と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 しかし、P/Sが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
アッヴィの最近の業績は？
アッヴィは最近、他の多くの企業よりも収益の伸びを抑えているため、もっと良い業績を上げている可能性がある。 P/Sレシオが低いのは、投資家がこの収益不振の業績がこれ以上良くならないと考えているからだろう。 もしそうなら、既存株主は今後の株価の方向性について興奮するのに苦労するだろう。
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アッヴィのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
振り返ってみると、昨年度の売上高は3.7％増とまずまずだった。 しかし、直近の3年間は全く伸びなかったため、全体としてはそれほど良いとは言えない。 従って、同社の最近の収益成長は一貫性がないと言っていいだろう。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間は毎年6.6％の増収が見込まれている。 一方、他の業界では年率138％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることは明らかだ。
この情報により、アッヴィが業界より低いP/Sで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。
最終結論
売上高株価比率は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。
アッヴィが低いPERを維持しているのは、予想成長率が予想通り業界全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がP/Sレシオの上昇を正当化できるほど大きくはないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、私たちはアッヴィが注意すべき3つの警告サインを発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.