Xencor, Inc.(NASDAQ:XNCR)の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は27%も下落するという最悪の結果となった。 長期的な株主は、株価が昨年6.2％下落したことで、実質的な打撃を受けたことになる。
株価は大幅に下落したが、ゼンコーのPER（株価純資産倍率）14.5倍は、PER10.7倍以下が約半数を占め、PER3倍以下さえよくある米国のバイオテクノロジー業界と比較すると、今はまだ売りに見えるかもしれない。 しかし、P/Sが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
Xencorの最近の業績は？
Xencorの売上は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラスの売上成長であるため、Xencorはより良い業績を上げている可能性がある。 一つの可能性は、投資家がこの収益不振が好転すると考えているため、P/Sレシオが高いということだ。 しかし、もしそうでないなら、投資家は株価に高い金額を払いすぎてしまうかもしれない。
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Xencorのような高いP/Sを本当に安心して見ることができるのは、会社の成長が業界を凌駕する軌道に乗っているときだけだ。
昨年度の決算を見直すと、売上高が41％も減少していることに落胆した。 その結果、3年前の収益も全体で48％減少している。 したがって、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものだと言っていいだろう。
将来に目を移すと、同社を担当する11人のアナリストの予測では、今後3年間は年率33％の収益成長が見込まれている。 一方、他の業界は毎年127％ずつ拡大すると予測されており、その魅力は際立っている。
この点を考慮すると、XencorのP/Sが同業他社を上回っているのは意味がないと考える。 投資家の多くは、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの収益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
要点
XencorのP/Sにはまだ上昇余地がある。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
Xencorの予想成長率は業界全体よりも低いため、現在Xencorは予想よりもはるかに高いP / Sで取引されていると我々は結論付けた。 Xencorの収益予想が低調であることは、高いP/Sにとって良い兆候ではなく、収益センチメントが改善しなければ、P/Sは下落する可能性がある。 この価格水準では、特に状況が改善しない場合、投資家は引き続き慎重であるべきだ。
次のステップに進む前に、当社が発見したXencorの1つの警告サインについて知っておく必要がある。
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