バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 我々は、UroGen Pharma Ltd. (NASDAQ:URGN)に注目している。(NASDAQ:URGN)のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
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UroGen Pharmaの負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年9月現在、UroGen Pharmaの負債は1億2170万米ドルで、1年間で9850万米ドル増加しています。 しかし、これを相殺する2億4,960万米ドルの現金があり、1億2,790万米ドルの純現金がある。
ウロジェンファーマのバランスシートはどの程度強固か？
最後に報告された貸借対照表によると、UroGen Pharmaには12ヶ月以内に返済期限が到来する3,280万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する2億4,360万米ドルの負債があった。 これを相殺すると、2億4,960万米ドルの現金と2,280万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。
ウロジェン・ファーマの規模を考慮すると、流動資産は負債総額とバランスが取れているようだ。 したがって、4億7,220万米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、それでもバランスシートを監視する価値はあると考える。 注目に値する負債がある一方で、ウロジェン・ファーマは負債よりも現金が多いため、負債を安全に管理できると確信している。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野だ。 しかし、ウロジェンファーマが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
昨年、ユロジェン・ファーマはEBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は16％増の8,900万米ドルを達成した。 この成長率は我々の好みからすると少し遅いが、世界を作るにはあらゆるタイプが必要だ。
では、ウロジェン・ファーマのリスクは？
統計的に言えば、損失を出す企業は利益を出す企業よりもリスクが高い。 ウロジェン・ファーマは昨年1年間、金利税引前利益（EBIT）が赤字だった。 実際、その間に9,600万米ドルの現金を消費し、1億1,500万米ドルの損失を出した。 しかし、1億2,790万米ドルのネット・キャッシュがあるため、さらなる資本が必要になるまでには少し時間がある。 まとめると、フリーキャッシュフローがない以上、かなりリスクが高いと思われるため、この会社には少し懐疑的である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうではない。 そのため、 私たちがUroGen Pharmaに見つけた 1つの警告サインに 注意すべきである。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.