イノーティブ（NASDAQ:NOTV）が負債を利用するリスクを負う

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、イノーティブ・インク（NASDAQ:NOTV）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Inotivの負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月のイノチブの負債額は3億7930万米ドルで、前年とほぼ同じである。 しかし、現金は2,200万米ドルあり、純負債は3億5,730万米ドルである。

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最新の貸借対照表データを拡大すると、Inotivには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億950万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する4億7,190万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には2,200万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する9,370万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より4億6,570万米ドル多い負債がある。

この不足は2億3,080万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、イノーティブはおそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。

企業の利益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったものと、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割ったものを計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

イノーティブの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.9）、EBITが支払利息のわずか0.12倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 イノチブの救いは、昨年のEBIT損失を過去12ヶ月間で550万米ドルの利益に変えたことである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、イノーティブが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要なのだ。 昨年、イノーティブは、EBITの74%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

一見したところ、イノティヴの利子カバー率から、私たちはこの銘柄について微妙な印象を受けた。また、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 私たちは、イノーティブのバランスシートの健全性から、イノーティブはかなりリスキーだと考えている。 つまり、腹をすかせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒しているのだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 イノーティブには知って おくべき 2つの警告 サインがある。

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