イルミナ（NASDAQ:ILMN）のPER（株価収益率）4.9倍は、米国のライフサイエンス業界の半数近くがPER3.4倍以下であることを考えると、魅力的な投資機会には見えないかもしれない。 しかし、P/Sが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
イルミナのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
業界では最近収益が伸びているが、イルミナの収益はリバースギアに入っており、あまり良くない。 おそらく市場は、現在の高いP/Sを正当化するために、収益不振が反転することを期待しているのだろう。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について非常に神経質になっているかもしれない。
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イルミナのようなP/Sレシオが妥当と見なされるためには、企業が業界をアウトパフォームしなければならないという前提が内在しています。
振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが1.7%減少するという悔しい結果となった。 少なくとも収益は、それ以前の成長期のおかげで、全体として3年前から完全に後退することはなかった。 したがって、不安定な中期的成長率に株主が過度に満足することはないだろう。
見通しに目を転じると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は毎年4.2％の成長が見込まれる。 一方、他の業界は毎年6.6％の成長が予想されており、その魅力は際立っている。
この点を考慮すると、イルミナのP/Sが同業他社を上回っているのは理にかなっていないと考える。 どうやら、同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放そうとしていないようだ。 このレベルの収益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この価格が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
要点
売上高株価比率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものであると言える。
イルミナは現在、予想成長率が業界全体よりも低いため、予想よりもはるかに高いP/Sで取引されていると結論付けています。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現時点では、高いP/Sを快く思っていません。 こうした状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
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