チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ハロザイム・セラピューティクス社（NASDAQ:HALO）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
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Halozyme Therapeuticsの負債額は？
下記の通り、Halozyme Therapeuticsは2024年6月時点で15億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 その一方で、5億2,900万米ドルの現金があり、純負債は約9億7,350万米ドルである。
Halozyme Therapeuticsのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ハロザイム・セラピューティクスは12ヶ月以内に1億3,340万米ドルの負債を抱え、それ以降に15億5,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 一方、5億2,900万米ドルの現金と2億1,450万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせた額よりも9億3,650万米ドル多い負債を抱えていることになる。
株式公開されているハロザイム・セラピューティクスの株式価値は総額69億9,900万米ドルであるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
ハロザイム・セラピューティクスのEBITDAに対する純負債の比率は約2.0であり、負債の使用が中程度であることを示唆している。 また、46.2倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 ハロザイム・セラピューティクスは昨年、EBITを23％増加させた。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ハロザイム・セラピューティクスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ハロザイム・セラピューティクスは、実際にEBITよりも多くのフリー・キャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
当社の見解
ハロザイム・セラピューティクスの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 ズームアウトしてみると、ハロザイム・セラピューティクスは負債をかなり合理的に使っているようだ。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 我々がハロザイム・セラピューティクスで見つけた 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.