ハロザイム・セラピューティクス（NASDAQ:HALO）は負債が多すぎる？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻した場合、負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ハロザイム・セラピューティクス社（NASDAQ:HALO）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Halozyme Therapeuticsの負債額は？

下記の通り、Halozyme Therapeuticsは2023年12月時点で15億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、現金は3億3,600万米ドルあり、純負債は11億6,000万米ドルである。

ハロザイム・セラピューティクスの負債について

最新の貸借対照表データによると、Halozyme Therapeuticsは1年以内に1億1,250万米ドルの負債を抱え、その後15億4,000万米ドルの負債が発生する。 一方、現金は3億3,600万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は2億3,420万米ドル相当である。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より10億8,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。

ハロザイム・セラピューティクスの時価総額は48億9000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

ハロザイム・セラピューティクスのEBITDAに対する有利子負債比率は2.8であり、これは多額の負債を意味するが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、そのEBITは支払利息の約38.8倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 もしハロザイム・セラピューティクスが昨年の17％というペースでEBITを成長させ続けることができれば、負債を管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ハロザイム・セラピューティクスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって喜ばしいことに、ハロザイム・セラピューティクスは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

嬉しいことに、ハロザイム・セラピューティクスは、その見事な金利カバー率から、有利子負債で優位に立っていると思われる。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債は、この印象を少し損なうと我々は感じている。 ズームアウトしてみると、ハロザイム・セラピューティクスは負債をかなり合理的に使っているように見える。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対する高いリターンをもたらすこともある。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、Halozyme Therapeuticsに投資する前に知っておくべき警告サインを1つ発見した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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