アミカス・セラピューティクス（NASDAQ:FOLD）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 アミカス・セラピューティクス社（NASDAQ:FOLD）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

トランプ大統領は、アメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

アミカス・セラピューティック社の純負債は？

以下の通り、アミカス・セラピューティクスは2024年12月時点で3億9,010万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、2億4,990万米ドルの現金もあるため、純負債は1億4,020万米ドルとなる。

アミカス・セラピューティクスのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表から、アミカス・セラピューティクスには1年以内に返済期限が到来する1億4,870万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する4億4,230万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、2億4,990万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する1億110万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合計すると、負債が2億3,990万米ドルとなる。

公開されているアミカス・セラピューティック社の株式は総額26億5,000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

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私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

アミカス・セラピューティクスのEBITDAに対する純有利子負債の比率は3.3倍であるため心配はないが、インタレストカバーが0.77倍と超低水準であることは、レバレッジが高いことの表れであると考えられる。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 しかし、アミカス・セラピューティクスが過去12ヶ月間に3,400万米ドルのプラスEBITを達成し、前年の赤字から改善したことは明るい兆しである。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アミカス・セラピューティックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、金利税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 アミカス・セラピューティクスは昨年、フリー・キャッシュ・フローが大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、同社の負債利用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、アミカス・セラピューティクスの金利カバー率とEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、少なくとも負債総額をかなり適切に維持していることは心強い。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がアミカス・セラピューティクス株を少しリスキーにしていると我々は考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心感がある。 アミカス・セラピューティクスは最終損益で損失を出したとはいえ、EBITがプラスであることから、事業自体に可能性があることがうかがえる。そのため、ここ数年の業績の推移をチェックするとよいだろう。

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