エグザクト・サイエンシズ・コーポレーション(NASDAQ:EXAS)の株価は先月、27%もの大幅下落を記録した。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在46%の株価下落の上に座っている。
米国のバイオテクノロジー業界では、P/Sレシオが11.4倍を超える企業が半数近くあり、P/Sが67倍を超えることさえ珍しくないからだ。 しかし、P/Sがこれほど限定的なのは何か理由があるのかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
Exact Sciencesの業績推移
エグザクト・サイエンシズは、最近、他の多くの企業よりも収益が伸びていないため、もっと良い業績を上げている可能性がある。 P/Sレシオが低いのは、投資家がこの収益不振の業績がこれ以上良くならないと考えているからだろう。 もしあなたがまだこの会社が好きなら、収益がこれ以上悪化しないことを願い、人気がないうちに株を手に入れることができるだろう。
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Exact SciencesのP/Sレシオは、収益の伸びが非常に悪いか、あるいは低下すると予想される企業の典型的なもので、重要なのは業界よりもはるかに業績が悪いことです。
まず振り返ってみると、同社は昨年15%という目覚ましい増収を達成した。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間で合計64%の増収を達成したことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間で年率13%の増収が見込まれている。 これは、より広範な業界の年率208%の成長予測よりも大幅に低い。
この点を考慮すると、エグザクト・サイエンシズのP/Sが同業他社に劣る理由は明らかだ。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。
要点
崖から落ちそうになったExact Sciencesの株価は、P/Sも大きく引き下げた。 売上高株価比率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
エグザクト・サイエンシズが低いP/Sを維持しているのは、予想成長率が予想通り業界全体より低いという弱点があるからだ。 同社の収益見通しに対する株主の悲観論が、P/S低迷の主因となっているようだ。 このような状況では、近い将来に株価が力強く上昇するとは考えにくい。
次のステップに進む前に、我々が発見したExact Sciencesの1つの警告サインについて知っておく必要がある。
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