先週のBioNTech SE（NASDAQ:BNTX）の冴えない決算報告に、株主は無関心だったようだ。 我々は、よりソフトな見出しの数字は、いくつかの肯定的な基本的な要因によって相殺されている可能性があると考えています。
BioNTechの収益にズームイン
高い財務では、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換できるかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。
従って、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、プラスであることは悪いことである。 発生率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
2023年12月までの12ヵ月間で、バイオエヌテックは-0.77の発生比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、この期間中に47億ユーロのフリーキャッシュフローを生み出し、9億3,030万ユーロの報告利益を凌駕した。 バイオテックは、フリーキャッシュフローが前年比で減少したが、これは理想的とは言えず、まるでグラウンドキーパー・ウィリーのいないシンプソンのエピソードのようである。
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バイオエヌテックの利益パフォーマンスに関する当社の見解
上述したように、BioNTechの発生率は、利益のフリーキャッシュフローへの強い変換を示しており、これは同社にとってプラスである。 この観察に基づき、バイオエヌテックの法定利益は、実際には潜在的な利益を過小評価している可能性があると考える！ さらに良いことに、EPSは力強く成長している。 結局のところ、企業を正しく理解するには、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、収益の質も重要だが、現時点でバイオエヌテックが直面しているリスクを考慮することも同様に重要なのだ。 例えば、BioNTechには2つの警告サイン（1つはちょっと気になる！）があることが分かった。
このノートでは、BioNTechの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.