ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ANIファーマシューティカルズ・インク（NASDAQ:ANIP）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
ANI Pharmaceuticalsの純負債は？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ANI Pharmaceuticalsの2024年6月の負債額は2億8,520万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、2億4,710万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約3,820万米ドルと少なくなっている。
ANIファーマシューティカルズのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、ANI Pharmaceuticalsには1億4,000万米ドルの負債があり、1年以内に返済期限が到来し、その後3億200万米ドルの負債が発生する。 一方、2億4,710万米ドルの現金と1億6,610万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を2,700万米ドル上回っている。
もちろん、ANIファーマシューティカルズの時価総額は11億4,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。
純負債がEBITDAのわずか0.35倍であることを考えると、ANIファーマシューティカルズのEBITが2.3倍という低いインタレスト・カバレッジであることは、まず驚くべきことである。 いずれにせよ、負債水準が些細なものでないことは明らかだ。 ANIファーマシューティカルズは昨年、EBITを22％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ANIファーマシューティカルズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 したがって、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 株主にとって嬉しいことに、ANIファーマシューティカルズは過去2年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
ANIファーマシューティカルズのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、私たちが懸念しているのは、その金利カバーである。 大局的に見れば、ANIファーマシューティカルズの負債の使い方は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対する高いリターンをもたらすこともある。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 私たちがANI Pharmaceuticalsで発見した 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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