ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常、倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アムジェン社（NASDAQ:AMGN）が負債を事業に利用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
アムジェンの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、アムジェンの2024年9月の負債額は604億米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、アムジェンには90億1,000万米ドルの手元資金があるため、純負債は約514億米ドルと少なくなっている。
アムジェンのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、アムジェンには1年以内に返済期限が到来する203億米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する630億米ドルの負債がある。 これを相殺するものとして、同社には90億1,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する73億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を670億米ドル上回る。
アムジェンには1,583億米ドルの巨額資産があるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）とその負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。
アムジェンのEBITDAに対する純負債の比率（4.2）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは2.1と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 さらに悪いことに、アムジェンのEBITは昨年1年間で23％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、アムジェンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アムジェンはフリー・キャッシュ・フローをEBITの96%に相当する非常に堅調な水準で生み出しており、これは私たちの予想を上回るものだった。 このことは、アムジェンが負債を返済できる非常に強い立場にあることを意味する。
当社の見解
アムジェンのEBIT成長率と金利カバーは、我々の評価では間違いなく重荷となる。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、全く異なる物語であり、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、アムジェンの負債が事業にいくつかのリスクをもたらすと我々は考える。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、現在同社には十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 アムジェンについて我々が発見した 4つの警告サインについて 学ぶべきである （我々にとってあまり良くない1つを含む）。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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