ピンタレスト・インク（NYSE:PINS）の株価は、先ごろ発表された好決算を受けて好調だ。 しかし、株主は数字に含まれる気になる詳細を見逃している可能性がある。
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ピンタレストの収益に対するキャッシュフローの検証
財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。
従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと減益または増益率が低くなる傾向があると指摘されているからだ。
2025年3月までの12ヶ月間で、ピンタレストは0.77の発生比率を記録した。 つまり、同社のフリー・キャッシュ・フローは利益よりも著しく低い。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 実際、ピンタレストは過去12ヶ月間で9億5,200万米ドルのフリー・キャッシュ・フローを報告しており、これは利益19億米ドルよりかなり少ない。 しかし、ピンタレストは昨年、フリー・キャッシュ・フローを増加させた。 とはいえ、最近の税制上の優遇措置やいくつかの特別項目が利益（そしてこの発生率）に影響を及ぼしているようだ。 株主にとって朗報なのは、ピンタレストの発生率は昨年はかなり改善されていたことで、今年の悪い数値は単に利益とFCFの短期的なミスマッチのケースかもしれない。 その結果、一部の株主は今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待しているかもしれない。
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利益への異常項目の影響
ピンタレストの利益は、過去12ヶ月間に3500万米ドルの利益を減少させた異常項目の影響を受けている。 これが現金支出を伴わない費用であれば、キャッシュフローが堅調に推移していれば、発生比率は改善したはずである。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常項目とみなされていることを考えれば、それは驚くべきことではない。 もしピンタレストがこれらの異常な費用を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。
異常な税務状況
注目すべき発生率に加えて、Pinterestは16億米ドルの税制優遇を受けていることがわかる。 企業が税務署に支払うのではなく、税務署から支払われる場合、常に少し注目される。 税制優遇を受けることは、それだけでも明らかに良いことだ。 しかし、我々のデータによれば、税制優遇措置は、それが計上された年の法定利益を一時的に押し上げるが、その後、利益が減少する可能性がある。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、法定利益の水準は下がると予想される。
ピンタレストの利益パフォーマンスに関する見解
まとめると、ピンタレストの異常項目は法定利益が一時的に落ち込んでいることを示唆し、税制優遇は逆効果であり、発生比率は利益に対するフリーキャッシュフローの不足を示している。 上記の理由から、ピンタレストの法定利益を瞥見すると、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 ビジネスとしてのピンタレストについてもっと知りたいのであれば、ピンタレストが直面しているリスクを認識しておくことが重要です。 そのために、私たちがPinterestで見つけた3つの警告サイン（少し気になる2つを含む）について学ぶべきです。
ピンタレストの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そして、それに基づいて、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、常に多くの発見がある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
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