チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、オムニコム・グループ（NYSE:OMC）も負債を活用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれだけのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を強いられ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
オムニコムグループの負債額は？
下記の通り、2024年3月末現在、オムニコムグループの負債は62億6000万米ドルで、1年前の56億3000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、31.7億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約30.9億米ドルと少ない。
オムニコム・グループの負債を見る
最新の貸借対照表データを拡大すると、オムニコムグループには12ヶ月以内に返済期限が到来する150億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する77億6,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は31億7,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は79億1,000万米ドル相当である。 つまり負債は現金と短期債権の合計より116億米ドル多い。
この赤字は、186億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであり、株主はオムニコム・グループの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
オムニコム・グループの純負債はEBITDAのわずか1.3倍である。 そして、EBITはなんと32.6倍で支払利息をカバーしている。 だから、象がネズミに脅かされるのと同じように、オムニコムグループは負債によって脅かされることはないと言える。 良いニュースは、オムニコム・グループが12ヶ月間でEBITを9.8％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後オムニコム・グループが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、オムニコム・グループはEBITの52%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
我々の分析では、オムニコム・グループの利子カバー率は、同社が負債でそれほど困らないことを示すものである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しなければならないようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、オムニコム・グループは負債をかなりうまく管理しているように思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債レベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ： オムニコム・グループの注意すべき兆候を1つ 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.