シネマーク・ホールディングス（NYSE:CNK）の負債が大きい理由

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、シネマーク・ホールディングス・インク（NYSE:CNK）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Cinemark Holdingsの純負債は？

下記の通り、Cinemark Holdingsは2024年3月時点で24億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、7億9,650万米ドルの現金もあるため、純負債は16億米ドルである。

Cinemark Holdingsのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Cinemark Holdingsには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億6,400万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する37億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、12ヶ月以内に返済期限が到来する現金は7億9,650万米ドル、債権は1億2,740万米ドルである。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を35億2,000万米ドル上回っている。

この赤字は、21億2,000万米ドルの同社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、シネマーク・ホールディングスは大規模な資本増強を必要とするだろう。

企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

シネマート・ホールディングスの負債はEBITDAの2.8倍、EBITは支払利息を3.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 明るい兆しは、シネマート・ホールディングスが昨年EBITを146％伸ばしたことだ。 この収益傾向が続けば、将来的には負債をもっと管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、シネマート・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間、シネマート・ホールディングスは、EBITの81%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

シネマート・ホールディングスの負債総額には神経質になっている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率とEBIT成長率には明るい兆しがある。 前述のデータを総合的に勘案すると、シネマート・ホールディングスの負債は少々リスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、Cinemark Holdingsの2つの警告サイン（1つはちょっと気になる！）を発見したので、ここに投資する前に知っておくべきだろう。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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