カーズ・ドット・コム（NYSE:CARS）は負債でリスクを取っていると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 Cars.com社（NYSE:CARS）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Cars.comの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、Cars.comの2023年12月の負債額は4億8,320万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、これを相殺する3,920万米ドルの現金があり、純負債は約4億4,410万米ドルとなる。

Cars.comのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Cars.comには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億4,570万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する5億3,460万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社は3,920万米ドルの現金と1億2,540万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を5億1,580万米ドル上回っている。

カーズ・コムの時価総額は10億9,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

カーズドットコムのEBITDAに対する純負債の比率は2.8であり、心配する必要はないが、1.7倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 カーズ・コムは多額の減価償却費を計上しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債の負担は見た目よりも重いのかもしれない。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 投資家は、カーズ・コムのEBITが過去12カ月で17％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、債務負担を処理するのはポゴスティックに乗ってホットコーヒーを配達するようなものだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Cars.comが健全なバランスシートを今後維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 株主にとって喜ばしいことに、カーズ・コムは過去3年間、EBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

Cars.comの金利カバーとEBIT成長率は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、全く異なる物語であり、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、カーズ・コムの負債が事業に何らかのリスクをもたらしていると考える。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 カーズ・コムの4つの警告サイン （うち2つは重大！）は、どの企業にもあります。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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