ケーブル・ワン（NYSE:CABO）のバランスシートはやや緊張している

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ケーブル・ワン（NYSE:CABO）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ケーブル・ワンの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のケーブル・ワンの負債は36億5,000万米ドルで、1年前の38億1,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する2億1,480万米ドルの現金があり、純負債は約34億4,000万米ドルとなる。

ケーブル・ワンのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、ケーブル・ワンには、12ヶ月以内に返済期限が到来する2億280万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する47億7,700万米ドルの負債があった。 一方、2億1,480万米ドルの現金と1年以内に返済期限が到来する9,400万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より46億7,000万米ドル多い。

この負債不足は24億9000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求した場合、ケーブル・ワンはおそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

ケーブル・ワンのEBITDAに対する有利子負債比率は3.9であり、EBITは支払利息を3.5倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理できると考えられる。 特筆すべきは、ケーブル・ワンのEBITが昨年ほぼ横ばいであったことである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ケーブル・ワンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 直近の3年間で、ケーブル・ワンはEBITの60%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

ケーブル・ワンの負債総額は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、ケーブル・ワンのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため、私たちはこの株を、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい警戒している。 負債を分析する場合、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 ケーブル・ワンについて我々が発見した 4つの警告サイン （うち2つは重大）について学ぶ必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を負うことなく株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。

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